开源证券股份有限公司任浪,周佳近期对青鸟消防（002960）进行研究并发布了研究报告《中小盘信息更新：传统业务稳固发展，增量业务未来可期》，本报告对青鸟消防给出买入评级，当前股价为9.13元。
青鸟消防
2024H1营收稳定展现经营韧性，维持“买入”评级
公司发布2024年半年报，实现营收22.64亿元，同比+0.54%；归母净利润1.89亿元，同比-34.28%。单Q2营收13.48亿元，同比-5.16%，归母净利润1.1亿元，同比-47.52%。在下游房地产市场整体疲软、行业竞争加剧的大环境下，公司通过市场与价格挤压、渠道调整等方式，维持了销售收入和毛利率的稳定。然而，汇兑损益、股权激励、渠道调整等因素引起的费用增长导致公司利润短期承压。考虑到下游需求承压，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为5.77(-1.46)/7.37(-1.48)/8.21(-2.36)亿元，对应EPS分别为0.76(-0.19)/0.97(-0.2)/1.08(-0.31)元，当前股价对应2024-2026年的PE分别为19.0/14.9/13.4倍，看好新兴业务和海外市场发展，维持“买入”评级。
新业务新场景快速发展，海外业务板块拓展迅速
公司坚持有针对性的扩充应用场景，并实现“北美+欧洲”市场的海外双核驱动。从业务角度看，工业消防业务实现了地铁、核电等应用领域的突破，青鸟牌工业类项目发货2.4亿元，同比+69%；灭火业务布局国标及多认证水系统产品，实现营收2.38亿元，同比+24.61%；海外业务端，公司完成FB集团收购，构建海外消防报警矩阵，实现营收3.74亿元，同比+24.7%。从场景布局角度看，公司推出地铁FAS系统解决方案，已取得检验报告；储能柜消防系统的供货量大幅提升，较同期增长一倍；智慧消防类项目同比+87%，“青鸟消防云”上线点位总数已超343万个；数据中心领域成功拿到快手、阿里云等优质客户项目，发货增长30%。从技术角度看，公司第三代“朱鹮”芯片已量产，并应用于超3亿只产品中，AI大数据处理芯片已投片；另外，HRP无线专网新产品已面向市场销售。
深化新业务架构建设，2027年实现“百亿+”规模目标可期
展望未来，在新一轮设备更新战略背景下，公司有望在稳固原有业务基本盘基础上，积极覆盖建筑与市政基础设施、新应用场景(老旧小区改造、电动车存放等)、新工业领域(轨道交通、化工、电力等)更新需求，持续向“百亿+”规模发力。
风险提示：政策落地不及预期，新业务拓展低于预期，市场竞争加剧风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券任浪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.57%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.23亿，根据现价换算的预测PE为9.79。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家。
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